行情涨跌、产能增减，是化工圈的焦点“老话题”。如今这些老话题有了“新变化”：
从全球市场行情出发，化工原料掀起罕见涨价潮，新的拐点周期或将到来；在一片“涨声”中，海外大企业一方面遭遇“停产”危机 ，一方面积极扩产，这背后又蕴含了什么样的“增量市场秘密”呢?
近期，化工市场迎来了一波罕见的涨价潮，据芯化和云统计的数据显示，5月份以来，国内共计有50余种原料价格出现上涨的情况，其中苯丙乳液的涨幅达到了2400元/吨，异丁醛、新戊二醇等产品涨幅也比较大，都在1000元/吨往上。5月20日，Denka发布涨价函，宣布对公司的AS、ABS等产品进行涨价，涨幅达到20日元/kg（约合人民币926元/吨）以上。本次价格调整将于近期落地实施。5月20日，旭化成发函对旗下合成橡胶制品的BR和SBR提价45日元/公斤（约合人民币2083元/吨）以上。5月20日，可乐丽公司也对旗下聚乙烯醇( PVA )纤维维尼纶、〈氯纶K-II?〉及聚酯短纤维进行全球价格提涨，幅度为10%，涨价时间为2024年6月1日。更早之前，5月13日，雷佐纳克株式会社发布涨价通知，决定自6月1日起，将不饱和聚酯树脂“Polygrac”及乙烯基酯树脂“Polyxid”的售价提涨32日元/kg（约合人民币1481元/吨）以上。
以MDI产品为例，中泰证券化工团队指出，截止2024年4月底，全球MDI总产能1066万吨。4月以来，全球MDI装置频繁发生不可抗力，包括韩国巴斯夫25万吨/年、匈牙利宝思德40万吨/年、德克萨斯州巴斯夫40万吨/年、科思创33万吨/年装置因故障、原材料电力中断等因素，叠加部分产能检修，当下受影响产能238-248万吨，占全球近1/4。此前一系列因素已导致3、4月份中国聚合MDI出口量大增。（3月聚合MDI出口环比大增48.83%）。5月21日，陶氏发布消息，其美国Freeport的44万吨/年的MDI装置，因原料供应问题出现不可抗力而受阻。鉴于全球MDI产能高度集中，前5家产能占比高达91%，市场供给短期偏紧，价格有望保持走强态势。根据Wind，截止5月21日，纯MDI/聚合MDI市场价18450/17300元/吨，较2024年初-1200/+1900元/吨，位于2009年以来23.5%/23.4%分位；价差分别11194/10044元/吨，较2024年初-2264/+836元/吨，位于2009年以来分位6.5%/13.9%分位。
富国基金观察认为，当前化工板块的涨价逻辑并非局限于局部板块，欧洲能源危机导致的化工产能减产仍在持续，叠加全球制造业复苏带来的需求提升，产能缺口正逐步放大。在此背景下，化工品价格的上涨逻辑得以强化。供给端，国内化工扩产情绪退潮，政策再设降能耗具体目标推动供给格局改善。我国化工产业的供给周期是决定盈利周期的核心，在建工程增速可作为投资情绪的反映，截至 2024Q1，基础化工行业的在建工程增速已连续回落，资本开支增速也同步放缓，有望对行业利润形成支撑。新“国九条”的出台也进一步引领高质量发展，化工行业能耗控制将更为严格，行业或将迎来新一轮供给侧改革。需求端，地产预期边际改善有望带动化工需求回暖。在供需格局共同改善的背景下，化工板块有望迎来周期性拐点。根据历史经验，化工板块大约每三至四年经历一个完整周期，本轮周期下行已持续两年以上，新周期起点正渐行渐近，当前化工板块股价快速上行或已部分反映了市场的积极预期。
虽然化工市场或迎来拐点周期，但企业发展依然承压，头部企业为抵御周期波动“动作频频”，寻求增量市场并打好长期布局的组合拳尤为重要。1、巴斯夫：立足新兴市场需求与同业竞争，实行扩产策略5月23日，巴斯夫宣布将加强对印度高性能材料产能和能力的投资，包括：巴斯夫印度聚氨酯技术开发中心将于5月28日在孟买落成，旨在支持其聚氨酯材料在交通、建筑、鞋类、电器和家具等行业的市场开发。另外，巴斯夫印度有限公司将提高其位于古吉拉特邦Panoli和马哈拉施特拉邦Thane的Ultramid?聚酰胺（PA）与Ultradur?聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）复合工厂的产能。巴斯夫印度Dahej基地，是其迄今为止在印的最大单笔投资，投资额达1000亿印度卢比（约合87亿人民币）。随着Panoli和Thane的产能提高40%以上，巴斯夫已做好充分准备，满足印度市场对高性能材料解决方案的强劲需求。增加的产能将于2025年下半年投入使用。来自中国市场的剧烈竞争以及印度作为新兴市场所蕴含巨大机遇，促使巴斯夫作出在印度市场的投资和扩产布局。工业化与城市化促进印度聚氨酯需求增加：尤其是印度汽车和纺织工业的发展，使得聚酰胺作为重要原材料，在印度市场上的应用前景颇为可观。数据显示，2022年，印度纺织品出口金额达到193.3亿美元，占全球出口总额的5.5%，稳居世界第二位。从原料供给端来看，由于市场起步较晚，印度本土的聚酰胺产能仍处于较低水平，很难满足国内日益增长的应用需求，进而导致市场对进口的较大依赖，中国则为其重要进口来源地。据率捷咨询数据，印度的聚氨酯消费量估计为70-72万吨，其中80%-85%从各国进口。相比于印度，在中国这样一个全球最大且快速发展的化工市场，巴斯夫不论是在聚酰胺、聚氨酯产业还是其他材料产业的布局上都要面临更多来自国际化工巨头以及中国本土化企的竞争，如万华化学、凯赛生物、恒逸石化、神马集团、奥升德、英威达等。巴斯夫在中国聚酰胺市场中面临着多方面的挑战和竞争，需要不断进行技术创新，优化成本结构以维持其领先地位。而在印度市场，巴斯夫强调垂直整合战略。随着印度的产能扩张以及聚氨酯中心的落成，巴斯夫将通过“印度制造印度服务”战略，加强在当地自主生产和配套服务的承诺。巴斯夫们将印度市场视为必争的“增量市场”。2023年，道默化学在印度扩产了其聚酰胺材料产能。东丽此前也宣布在印度将建设尼龙和PBT树脂生产装置。近期，全球综合性化工企业和有机硅巨头陶氏化学（Dow Chemical）发布公告宣称，集团为推动“丙二醇”在个人护理、制药、食品和香精香料等下游市场的增长，将对位于泰国罗勇府Map Ta Phut工业港的综合制造工厂进行产能扩张。按照计划，陶氏化学将使该生产基地的丙二醇产能每年增加8万吨，总产量达到每年25万吨，使其成为该领域亚太地区最大的工厂。丙二醇在工业生产中是一种重要的添加剂、中间体或引发剂，在工业、食品、医药、化妆品等领域应用广泛。在化妆品领域，其通常可作为保湿剂、软化剂、溶剂等，广泛应用于面膜、化妆水、洗面乳、精华液等产品中。赢创在2023年11月发布的数据显示，丙二醇市场常年供不应求，需求量以每年2.5%的速度增长。陶氏作为全球主要的丙二醇生产商之一，不断加速对于丙二醇前体产品的产业布局。今年2月，赢创工业集团和陶氏化学两大化工巨头宣布，由双方共同开发的“过氧化氢制丙二醇”（HPPG）创新工艺试验工厂已在赢创德国哈瑙基地启动，并投入运营。这是陶氏化学在丙二醇领域可持续发展技术的里程碑事件。据了解，该工厂采用了独特的HYPROSYN?工艺，可实现过氧化氢和丙烯直接合成丙二醇，这意味着该成分不仅在技术上迎来创新，更在制备工艺的产业化能力上迎来突破。3月，陶氏化学便在北美推出了两种新型丙二醇解决方案“丙二醇CIR和丙二醇REN”，这两款产品分别以生物循环和循环原料为特色，获得了具有增加企业竞争力和优势的ISCC PLUS认证。对于此次泰国工厂的扩产，陶氏化学也进一步披露，迄今为止公司已经在北美、欧洲和拉丁美洲推出了具有经外部验证、可持续发展优势的新型丙二醇解决方案。陶氏化学计划在2024年底前获得Map Ta Phut丙二醇工厂的ISCC PLUS认证。业内人士评价，在寻求“丙二醇”未来市场的增量中，陶氏化学的布局更趋于体系化，不管是核心技术壁垒的建立、工艺放大能力，还是高效能供应链打造，都进一步确保了其在该领域关于原材料成本竞争力和可靠供应。这为寻求长期增长的陶氏化学来说，无疑注入了一剂“强心剂”。
参考来源：芯化和云、富国基金、唯美工匠、各公司官网
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